股权投资的法律风险

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人民日报:股权投资 赋能创新

作者:韩俊杰

由于高投资风险和长投资周期导致融资困难,科技成就的转变很可能落入企业家的“第一英里”。

安徽投资集团积极探索以股权投资激励高科技创业团队的长效机制,并根据投资本金和商业贷款利息,实施“人才团队+技术成果+股权投资+回购”的投资模式。同期”引导创新要素,例如资金流,人员流,物流和信息流,以加快收集速度。

对于位于合肥市高新区的“ Fresh Internet”公司来说,“安徽省高水平技术人才团队”品牌尤其引人注目。针对无线视频领域,王景亮和两位合伙人于2014年在合肥成立了该公司,以开发和生产无线智能产品,例如执法记录仪和智能头盔。公司的注册资本为500万元人民币,规模并不大。“如果遵循原来的计划,生存不是问题,但只能迈出很小的一步。”王景良坦言。转机发生在2015年,安徽省科学技术厅出台了鼓励高层次科技人才队伍创新并在安徽创业的政策。参加评审的科学技术团队分为A,B和C三类,并给出了不同的债务投资或股权投资。

根据相关规定,安徽省将利用股权投资或债务投资鼓励一批来自国内外(内陆)和省内的高层次科技人才在安徽设立公司,以促进科技成果的转化和产业化。“股权投资侧重于指导,全省有“背书”,也是地方指导。安徽省科学技术厅副厅长程学涛说。

王敬亮的创业团队被评为A级,并获得了1000万元人民币的股权投资,占公司股份的8.4%。通过此次注资,公司发展迅速。“我们使用60%的资金来招聘研发人员,其余的用来扩大市场并开放产品供应链。”王静亮告诉记者,该公司的销售额已从2016年的1300万元跃升至去年的5600万元。进入行业细分市场的最前沿。

股权投资促进科技成果的转化

安徽省投资集团旗下安徽创业投资有限公司副总经理王岩认为,由于科技改造存在较高的投资风险和较长的投资周期成就,很可能会因为融资困难而陷入创业。“第一英里”,因此需要股权投资来发挥指导作用。

为此,安徽投资集团积极探索以股权投资激励高科技创业团队的长效机制,并根据投资本金和商业目的,实施“人才团队+技术成果+股权投资+回购”。同期的贷款利息。”投资模式。

“地级科学技术局将首先向省科学技术部门提交合格的企业,然后我们将对企业发布尽职调查报告,并在现场与科学技术部门合作检查最终确定企业名单。”王Yan说过去的区别是,这些资金直接投资于创业团队,而不是投资所在的公司。“这有助于激发团队的创业热情,并在其科学技术成果转化后提高其在公司的发言权。创业团队至少有3人并且具有相应的资格。”

的数据显示,自2014年招募团队启动以来,已投资了155个省级资本投资项目,并引进了近1,000名包括院士在内的高端人才。到目前为止,已有七家合格的公司履行了相应的股权激励措施,其中超过一半的公司经营良好。

“随着各种类型的科学技术人才队伍的涌入,诸如资本流动,人员流动,物流和信息流动等创新要素也正在加速向安徽发展。”在资金的推动下,国内外高端创新人才不断涌现。

能够思考以进一步扩大资金的有效性

资金不是“一枪”。为了确保资金是“刀片上使用的优质钢材”,风险投资公司通过派遣董事和项目经理监督被投资公司的重大决策,并具有“一票否决权”。当然,公司不参与被投资公司的日常运营,但将通过公司董事会会议或每日报告加强监督,以确保60%以上的资金用于研发。

王岩告诉记者,风险投资公司不仅是出资人,还为具有专业团队的企业提供服务。“在企业发展的早期阶段,雇用专业的法律和财务团队会付出巨大的代价。”王岩表示,如果企业有需要,风险投资公司将在启动阶段帮助其解决治理不善的问题。并在企业中使用自己的法律和财务资源面对财务管理和法律事务,我们为企业提供咨询服务,以帮助他们规避后续融资和并购中的某些法律风险。

王敬良对此深为感动。“政策指导,展览策划等,已使企业受益匪浅。”王敬良告诉记者,更大的好处在于公司的外部融资,目前已经获得了2500万元人民币的A轮融资,用于开发5G应用产品。“由于股权基金的投资,该公司在资本市场上非常受欢迎,这带来了市场影响力。”

精准投资股票基金,并持续改善投资后管理,使一些高科技产业从无到有,从优势到优势,形成具有区域优势的产业集群。在探究原因时,业内许多人认为,是省投资集团的“赋权思想”放大了资金的有效性。据初步统计,省投资团队投入资金后,有14个项目获得了后续融资。累计融资额超过2.66亿元,引导社会资本投资的效果不断扩大。

灵活退出以减轻企业的后顾之忧

风险投资公司如何收回其股权投资资金?

“公司成长后,可以在5年内随时回购我们持有的股权,并以相同的本金加同期基准利率产生的利息回购。”安徽省高新技术产业投资公司副总经理钟琦表示。

“一些风险投资公司还将留下剩余的一些股份,以参与公司后来的发展红利。”王岩说,这不仅使公司无忧,而且有效地起到了指导作用。

为了消除对风险投资团队注入投资资金后所产生的股权稀释的担忧,将债务期权添加到了股权中,这也意味着风险投资公司仅以债权人身份存在初创公司的贷款,并且低息借款向其注入资金的方法。“我们不打算长期持有初创公司的股权,但希望能够尽快撤资,以便再次使用这些资金。”钟琦介绍。

“省级股权投资基金已全面覆盖内陆省市,同时涵盖了许多战略性新兴产业,例如量子科学,新能源汽车,智能制造和新材料。基金的种类进一步丰富。”安徽投资集团陈祥董事长说,安徽已形成覆盖企业整个生命周期的基金投资组合,对服务实体经济,促进安徽经济的高质量发展发挥了重要作用。

私募投资有什么风险?

我们知道,有公开募股和私人募集资金。通常,私募需要大量资金,私募股权投资也有风险。那么,私募股权投资有哪些风险?

1.法律地位风险

私募股权包括两种类型,一种是私募股权投资,另一种是私募股权投资。前者是指通过非公开发行股票来投资公司股权,这与股票的“公开发行”相反。后者是指在二级证券市场投资非公开募集的资金,私募股权投资基金和投资者。公开发行的“公共基金”(如开放式基金)是相对的。

客观地说,“私募股权投资基金”中的“私募”一词确实给人以违法或走在法律边缘的感觉,但实际上,私募股权投资和融资仅表明在公开市场上外部募集资金的行为不违法或法律地位不明确,完全合法,并得到监管部门的认可和支持。

“私募股权基金”是指“私募股权投资基金”,而不是“私募股权投资基金”。对于国内私募股权投资基金,《证券法》,《公司法》和《合伙法》是它的建立提供了法律依据,但是目前的法规仍然不足。为了吸引客户,大多数地下私募股权基金对客户都有私人承诺,例如保证金安全性,保证的年收益率等。这种合同既不是合伙也不是投资。从本质上讲,这类似于非法集资。在这种情况下,即使有书面合同,也很难获得法律保护。

2.合同法律风险

私募股权投资基金与投资者之间签订的管理合同或其他类似的投资协议通常具有不受法律保护的规定,例如保证金安全和保证的收益。

此外,未订立合同,未正确订立合同以及保护商业秘密也可能给合同带来法律风险。私募股权投资基金与目标公司之间谈判的核心结果是投资协议的订立,这是确定私募股权投资基金资金方向以及双方的权利和义务的基本法律文件。派对。

在此过程中可能涉及三种风险:一种是无法订立合同的法律风险;另一种是无法订立合同的法律风险。第二是商业秘密(例如谈判过程中涉及的技术成果)保密的法律风险;第三是合同不当的法律风险。严格来说,这些风险不是合同法律风险,而是伴随义务引起的法律风险。

3.经营风险

在我们现有的法律框架下,私募股权投资基金主要有三种形式:一种是通过信托计划形成的合同型私募股权投资基金;二是国家发展和改革委员会特别批准的公司型产业基金;三是各种类型以投资公司的名义出现的投资机构,其运作方式与私募股权基金相同,此类私募股权投资基金处于缺乏监管法律的状态。

尽管中国的私募股权基金的运作不与现行法律相抵触,但实施过程缺乏具体的法规和规则,导致监管机构和投资者之间缺乏统一的观点和做法,并且存在一些不良的私募股权投资资金。或侵犯基金管理人的秘密经营,过度交易,反向经营等,或者违反良好管理人的义务,将严重侵犯投资者的利益。

第四,知识产权法律风险

如果私募股权投资基金选择的项目专注于目标公司的核心技术,则应注意该核心技术的知识产权是否存在法律风险。与知识产权有关的法律风险可能如下:

1.目标公司及其关联公司拥有或使用的所有商标,服务标志,商号,版权,专利和其他知识产权;

2.作者,提供者,独立承包商,参与特殊技术开发的雇员以及相关的就业发展协议文件的清单;

3.为了保护专有秘密而未申请专利的受非专利保护的专有产品;

4.公司的知识产权注册证书,包括国内知识产权注册证书,省级注册证书和国外注册证书;

5.商标,服务标志,版权和专利的文件,正在申请相关的知识产权注册机构进行注册;

6.知识产权注册机构提出异议或撤销的知识产权文件;

7.需要向知识产权注册机构申请将知识产权扩展的文件;

8.申请撤销,异议和复审注册商标,服务商标,版权,专利和其他知识产权文件;

9.拒绝在国内外注册商标和服务商标的要求,包括诉讼程序;

10.影响目标公司或其关联公司的商标,服务标志,版权,专有技术或其他知识产权的其他协议;

所有商业秘密,专有技术秘密,雇用的发明或其他目标公司及其关联公司作为当事方和具有约束力的协议的转让,以及与目标公司或其关联公司或第三方的知识与财产有关的协议。

此外,企业家与原单位之间的劳资关系,原单位专有技术和商业秘密的机密性以及遵守同一行业禁止竞争等问题可能会发生。都会引起知识产权纠纷。

五,律师错误调查或法律意见错误的法律风险

私募股权投资基金确定目标公司后,应聘请专业人员对目标公司进行法律调查。

因为在投资过程中双方都处于不对称状态,所以法律调查的作用是使投资者在投资开始之前尽可能多地了解目标公司的实际情况。 ,并找到目标公司的股份还是所有资产,请确认它们所拥有的重要信息是否准确反映了目标公司的资产和负债,以避免损害投资。

在私募股权投资中,目标公司是非上市公司,信息披露程度很低。希望掌握目标公司详细信息的投资者必须进行法律调查,以平衡双方之间的信息控制程度。不平等,阐明合并的风险和法律问题。

这样,双方可以协商相关的风险和法律问题。律师不当调查或私募股权投资中法律见解不当所引起的法律风险,是中间律师事务所及其他机构,投资机构和创业公司所面临的法律风险。

尽职调查不正确,中介机构将承担相应的法律责任;投资机构可能遭受相应损失;初创公司可能对其提供的信息的虚假承担相应的法律责任。

六。进入企业后私募股权投资基金的公司法律风险

日常业务流程中的风险:合同风险,不规则操作的风险以及索赔过度集中引起的风险。

管理带来的法律风险:治理结构缺陷导致的决策风险,员工意外伤害的风险,法规不健全导致的员工道德风险以及公司印章管理不当导致的债务风险。

由资金使用引起的法律风险:投资合作风险,分支机构风险,贷款风险,担保风险。

7.退出机制中的法律风险

目标公司股票的上市和上市通常是私募股权基金追求的最高目标。股票上市后,作为发起人的投资者可以在一段禁令期后出售他们的股票或逐步出售他们持有的股票,从而获得巨大的增值并成功退出。公开的主要方式有两种:一种是直接上市,另一种是购买和上市。对于企业而言,直接上市的标准仍然相对较高,因此中国企业渴望购买贝壳上市。从表面上看,购买空壳可以在不经过重组和上市过程的情况下公开上市,并且可以在相对较短的时间内达到上市目标,甚至可以在一定程度上避免财务等监管披露和欠缴税款。上市公司的大部分空壳资源都是“不干净的”,有很多债务或担保陷阱,而且员工安置的负担很重。如果空壳购买者不完全了解“空壳”公司的历史,则无需索取债权人的债务,还款日期和上市如果公司全面调查外部担保产生的部分债务和其他债务问题,则债权人将有可能通过法律手段获得上市公司的资产或分割买方已收购的股权,从而使公司蒙受损失控制。回购退出法(主要是指原始股东的回购管理回购)实际上是股权转让的一种特殊形式,即受让人是目标公司的原始股东。有时,企业的管理层会转移投资者的股权,这称为“管理回购”。原股东提款和管理层的回购方式是对投资者的投资保证,也使风险投资在与股权投资同时兼具债务投资的特点,即投资者在企业中享有股权投资后同时,它还获得了管理层或原始股东的债权保护。回购也不能成为私募股权投资基金退出的主要法律风险。表现为:私募股权投资基金进入时投资协议中的回购条款设计是非法的,或者回购操作违反了《公司法》等法律法规。

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